本次交易以江西巨通股东全部权益估值19.66亿元为基准，厦门钨业本次股权受让对应投资额约5.9亿元，形成“厦钨、江钨并列主导，福建国资参股”的均衡治理格局。
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核心资产与产能概况
江西巨通的核心资产为大湖塘钨矿，是全球第二大世界级超大型钨矿山，资源储量规模突出。项目合计保有WO₃金属量138.3万吨，伴生钼金属量3.3万吨、铜金属量69万吨，在全球钨供应链中占据重要地位。矿区分为南北两个矿区：
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北区采用露天开采，设计产能660万吨/年，总投资37.48亿元，服务年限37年，年产铜精矿19635吨、重选钨精矿14278吨、细泥钨精矿7331吨。
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南区采用地下开采，技改后产能165万吨/年，总投资8.56亿元，服务年限68年，年产白黑钨精矿、黑钨精矿、钼精矿、铜精矿及锡精矿等多种产品。
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受多种因素影响，北区自2015年、南区自2020年起长期停产。2025年江西巨通营业收入仅570.52万元，净亏损8978.77万元，净资产为-2.72亿元，优质资源长期未能发挥效益。
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分配机制
双方合作明确了核心利益分配规则：大湖塘钨矿投产后，产出的钨精矿实行按比例优先采购，其中厦门钨业享有60%优先购买权，江钨集团享有40%优先购买权。该安排既保障厦门钨业原料供应，也支持江西本地产业发展，实现利益均衡共享。
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交易战略目的分析
厦门钨业：破解资源焦虑，完善全产业链
厦门钨业在钨冶炼、光伏钨丝、硬质合金等深加工领域全球领先，光伏钨丝全球市占率超60%，但上游资源自给率仅20%，80%原料依赖外购。2026年黑钨精矿价格突破102万元/吨，年内涨幅超120%，企业成本压力显著加大。通过控股大湖塘钨矿，公司资源自给率有望提升至40%-50%，并构建“矿山—冶炼—深加工”完整产业链闭环，提升抗风险能力与综合竞争力。
江钨集团作为江西省钨产业链“链主”企业，具备成熟的矿山运营管理能力。本次入股有利于落实赣闽两省合作开发共识，推动长期停产的大湖塘钨矿复产，盘活沉睡优质资产。同时依托地方政策要求，推动钨精矿在九江本地冶炼加工，助力江西从资源大省向产业强省转型。
大湖塘钨矿达产后将形成超800万吨/年的采选规模，可有效弥补全球约1.2万吨钨供给缺口。厦门钨业与江钨集团合计控制钨资源量近200万吨，约占全国总储量30%，显著增强我国在全球钨市场的定价权与资源保障能力。
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总结
本次交易是钨行业发展的里程碑事件，既是厦门钨业补齐资源短板、巩固行业龙头地位的关键布局，也是江钨集团履行链主职责、推动地方产业升级的重要举措，更是赣闽两省打破区域壁垒、实现协同发展的标志性成果。随着大湖塘钨矿全面复产和产能释放，将深刻改变国内及全球钨产业格局，推动我国钨产业迈向更高质量发展阶段。
